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工商時報【記者張志榮╱台北報導】

港商德意志證券昨（21）日指出，在NB、智慧型手機、平板電腦等三大升級需求增加，且CNC產能供給有限的情況下，金屬機殼產業2016年前「供不應求」情況應可持續下去，其中可成（2474）與可晉身iPhone概念股的F-鎧勝（5264）為首選標的，看好F-鎧勝股價可複製今年可成投資價值攀升模式。

德意志證券將F-鎧勝納入追蹤名單，給予「買進」投資評等與248元合理股價預估值；至於其他機殼族群，可成與鴻準（2354）投資評等分別為「買進」與「賣出」，合理股價預估值分別為350與64元，在香港掛牌的巨騰與通達，投資評等均為「買進」，合理股價預估值則為7.2與1.43港元。

德意志證券科技產業分析師張家福點出看好亞洲機殼產業五大理由：一、大螢幕行動裝置產品設計走輕薄風；二、蘋果iPhone、iPad、Macbook對金屬機殼情有獨鍾，採用率高達86％；三、非蘋果品牌廠商也拉高金屬機殼採用率；四、CNC等設備的採購相對節制；五、機殼製造與表面處理進入障礙高。

從需求面來看，張家福預估2013至2016年行動裝置產品金屬機殼需求年複合成長率（CAGR）將達18.6％，除了蘋果吃下目前高達62％的金屬機殼需求外，採用率仍低的三星預計從今年下半年起將擴大採用，有助於整體產業營收與獲利的提升。

至於供給面，張家福預估亞洲機殼廠商購買CNC的CAGR約為13.7％，由於廠商資本支出增加有限且進入門檻相對較高，並無太大供給過剩的風險。

由於蘋果訂單對金屬機殼廠商而言不但「量大（產品線除了iPhone5C外幾乎全數採用）且質精（ASP較高）」，張家福認為只要能拿到蘋果訂單都會是贏家，因此，除了今年股價因吃到iPhone6訂單而大漲一波的可成外，也看好明年預估可拿到10％的iPhone訂單的F-鎧勝，股價可循可成大漲模式，而12.9吋iPad與其他智慧型手機訂單也有加分效果。

此外，過去常被視為NB概念股的巨騰，這幾年投資價值備受壓縮，成為亞洲零組件族群中唯一P/B值不到1倍者，張家福認為，隨著NB產業底部已屆、金屬機殼NB比重攀升、微軟Surface平板電腦訂單增加、切入智慧型手機領域，風險/報酬已相對具吸引力。