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人劣根性難改 邪惡產業報酬率高

不受景氣影響、競爭者少，「邪惡基金」在全球獨霸，包括博弈產業、菸酒製造商的報酬率都比美國道瓊指數更高。該檔基金的經理人艾倫斯就曾說，人類的壞習慣不會隨景氣影響，軍事工業甚至因著戰爭、經濟蕭條而蒸蒸日上。而景氣復甦之際，民眾更會將閒錢花在娛樂、博弈產業上，讓邪惡企業永存不朽。

所謂的邪惡基金（Vice Fund），係2002年在美國正式成立的一家信託基金，它專門選取軍武、賭博、菸草、酒品等大產業投資。這四大產業開放權多屬政府，擁有特許執照特性。再加上產業差異化，銷售管道布建不易及經濟規模等因素，使得新競爭者進入市場的威脅相當低；而其平均報酬率得以在大部分期間都超越標普500指數；基金評級公司「晨星」甚至給予邪惡基金4星級的高投資等級，因此又稱作「障礙基金」。

【高投資等級超越標普】

根據邪惡基金指數（ISESINdex）統計，前3大成份股分別為賭場、博弈與酒類公司，其中第一大股份為美國卡布里島賭場，主要開發及經營品牌博弈設施與住宿娛樂設施，今年至3月16日以來漲幅高達63.08%。第二大成份股為品尼高娛樂公司（PNK），持股比重5.451%，近半年的報酬率達32%。第三大成分股星座集團（STZ）今年漲幅19.57%，在全球產銷酒類飲料，近5年報酬達616%。

另外邪惡基金的前十大持股中，比例最高的是菲利浦莫里斯國際公司，旗下香菸品牌包括萬寶路、藍星、駱駝等，占比率10.98%，其他還有美國最大軍火公司洛克希德馬丁。

《紐約時報》報導曾指出，抽菸、酗酒迎合了人類的劣根性，所以這類商品不容易受到景氣影響。「你並不會因為經濟不景氣就戒菸、戒酒」，晨星資深分析師狄德瑞沙表示，「你甚至可能會因為壓力而大量抽煙、酗酒。」這個說法也被獲利數據證實。

【獲利不受景氣影響】

瑞士銀行分析師史卓司也觀察到，邪惡基金的航太軍事投資組合就常透過戰爭大發意外之財，而在經濟成長趨疲期間，國防工業個股通常也表現特別好，裝甲車製造商General Dynamics就是其中之一。

然而，雖然邪惡基金傳統上認定這四大產業的特性，是可以無視大環境不景氣而獲利，但整體仍以菸酒類產業較為「獲益穩健」、軍武和賭博則易隨景氣波動大起大落。

例如根據晨星在2006到2008年8月底統計，博弈基金在美國金融海嘯的期間獲利重挫，遠遠明顯落後標普500。這是因為一般人在經濟不景氣時會減少博弈娛樂開支，而《彭博社》分析顯示，經過長達一年的不景氣，美國經濟開始復甦，消費者有更多閒錢帶動博弈、酒類消費。全美消費者於1月在博弈產業的支出比去年同期上揚了10.7%，增幅為2006年來最高；酒類銷售也成長8.3%，為2001年來最高。

支柱資本管理公司執行長庫德拉更觀察，在上一次的海嘯導致拉斯維加斯許多賭場倒閉後，美國投資人在新復甦的趨勢是轉向有區域壟斷實力的賭場、海外賭場（如跟隨中國增長而博奕增長看俏的澳門），以及（隨著網路發展而愈來愈興盛）線上博奕產業。

延伸閱讀：

天使、良善基金 破解邪惡基金

https://anntw.com/articles/20150319-lkKN

http://www.twse.com.tw/ch/products/publication/download/0001000416.pdf台灣證券交易所研究《邪惡投資與道德投資之謎》

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